Os casinos de Macau registraram receita bruta de jogos (GGR) de aproximadamente US$ 7 bilhões no primeiro trimestre de 2026, segundo dados preliminares da Direção de Inspeção e Coordenação de Jogos (DICJ). O resultado representa cerca de 90% dos níveis pré-pandemia de 2019 e confirma a trajetória de recuperação consistente do maior hub de jogos da Ásia.
A composição da receita, no entanto, mudou estruturalmente. O segmento de massa (mass market) agora responde por mais de 75% da GGR total, contra 55% em 2019. Os programas VIP, que historicamente dominavam o mercado, perderam relevância após o fechamento de junkets e o endurecimento regulatório promovido pelo governo chinês contra a evasão de capitais.
As seis concessionárias — Sands China, Galaxy Entertainment, Wynn Macau, MGM China, SJM Holdings e Melco Resorts — investiram coletivamente mais de US$ 15 bilhões em renovações e novos projetos não relacionados a jogos, conforme exigido pelas novas concessões de 10 anos obtidas em 2023. Resorts integrados com foco em entretenimento, gastronomia, convenções e turismo familiar são a nova aposta do setor.
O governo de Macau projeta receita de jogos de US$ 28 bilhões para 2026, o que representaria aproximadamente 75% do recorde histórico de US$ 36,5 bilhões registrado em 2013. Analistas do Morgan Stanley consideram a meta "alcançável", destacando o aumento no fluxo de turistas chineses e a expansão de rotas aéreas diretas como fatores positivos. A diversificação para além do jogo é vista como essencial para a sustentabilidade de longo prazo do setor.
A trajetória de recuperação de Macau é uma das narrativas mais significativas do setor global de jogos e apostas. Entre 2020 e 2022, a região administrativa especial chinesa viu sua receita de jogos despencar mais de 80% em relação aos níveis pré-pandemia, com a política de "Covid zero" da China continental eliminando praticamente todo o fluxo de turistas — a base vital do mercado. O retorno gradual, iniciado em janeiro de 2023 com a reabertura das fronteiras, tem sido marcado por uma transformação profunda no modelo de negócios do setor.
O colapso do segmento VIP merece análise aprofundada. Os junkets — intermediários que organizavam viagens de jogadores de alto valor e forneciam crédito — eram responsáveis por até 70% da receita de Macau em seu auge. A prisão de Alvin Chau, CEO da Suncity Group (maior operadora de junkets do mundo), em novembro de 2021, e sua condenação por lavagem de dinheiro em 2023, marcaram o fim de uma era. O governo chinês intensificou a repressão à evasão de capitais via junkets, e a nova lei de jogos de Macau, aprovada em 2022, impôs restrições severas às operações de intermediários.
A migração para o segmento de massa não é apenas uma resposta às restrições regulatórias, mas uma estratégia deliberada de diversificação. As concessionárias investiram em experiências que atraem um público mais amplo: shows de entretenimento de classe mundial, restaurantes estrelados pelo Michelin, centros de convenções e parques temáticos. O Londoner Macao, da Sands China, inaugurou em 2025 uma arena multiuso com capacidade para 18.000 pessoas, enquanto o Galaxy expandiu seu resort com um parque aquático indoor de 75.000 metros quadrados.
Os investimentos não relacionados a jogos são uma exigência das novas concessões. Cada uma das seis concessionárias comprometeu-se a destinar percentuais significativos de seus investimentos para atividades diversificadas: turismo, cultura, esporte e MICE (Meetings, Incentives, Conventions and Exhibitions). O governo de Macau vê essa diversificação como essencial para reduzir a dependência econômica do jogo, que atualmente responde por cerca de 50% do PIB da região — percentual que já chegou a 80% em 2013.
O fluxo de turistas tem sido o indicador mais monitorado pelo mercado. No primeiro trimestre de 2026, Macau recebeu aproximadamente 8,5 milhões de visitantes, representando 85% dos níveis de 2019. A expansão de rotas aéreas diretas da China continental — incluindo novas conexões com cidades de segunda e terceira linha — tem sido um catalisador importante. A inauguração da ligação ferroviária de alta velocidade entre Guangzhou e Macau, prevista para o segundo semestre de 2026, pode ser um divisor de águas para o turismo de massa.
A concorrência regional também é um fator relevante. Singapura expandiu seus dois resorts integrados, Filipinas investiu pesadamente na Entertainment City de Manila, e a Coreia do Sul prepara a abertura de novos casinos voltados para turistas estrangeiros. No entanto, a proximidade de Macau com a China continental — que tem 1,4 bilhão de habitantes e uma classe média em expansão — continua sendo sua vantagem competitiva mais relevante.
Para o mercado global de iGaming, a recuperação de Macau oferece perspectivas importantes sobre resiliência e transformação setorial. A capacidade do mercado de se reinventar após uma crise sem precedentes, diversificando receitas e adaptando-se a um ambiente regulatório mais restritivo, é vista como referência para outras jurisdições que enfrentam desafios de maturação e regulação.
